张明 系中国社科院金融谋划所副长处、中国首席经济学家论坛理事

摘录：科技金融行为“五篇大著作”之首，是树立科技-产业-金融的良性轮回、鼎力发展新质坐褥力、完结高水平科技自立自立的应有之义。内源式时间革命的发展壮大既是确保中国连续完结时间向上的前提条件，亦然保障中国经济在将来络续较快增长的迫切前提。科创企业的高风险、高收益、轻财富特征，使得买卖银行等传统金融机构为其融资濒临财富估值、信用纪录、典质品等经典艰巨。现时，我国的科技金融发展濒临着广义股权阛阓发展不及、高收益债券发展严重滞后、买卖银行科技融资投贷联动有限、学问产权阛阓发展不及且学问产权融资发展较慢、科技金融生态仍需完善等问题。在此基础上，本文建议深化金融校正、作念好中国科技金融大著作的八条建议。

2023年首届中央金融职责会议指出，要作念好科技金融、绿色金融、普惠金融、待业金融、数字金融五篇大著作。“科技金融要逆水行舟，聚焦要点。蛊卦金融机构健全激励拘谨机制，统筹欺骗好股权、债券、保障等技巧，为科技型企业提供全链条、全人命周期金融服务。赈济作念强制造业”。2024年《中共中央对于进一步全面深化校正 鼓吹中国式当代化的决定》指出，“构建同科技革命相适合的科技金融体制，加强对国度枢纽科技任务和科技型中小企业的金融赈济，完善遥远老本投早、投小、投遥远、投硬科技的赈济体系。健全枢纽时间攻关风险分布机制，树立科技保障政策体系。提高外资在华开展股权投资、风险投资便利性”。科技金融照旧成为现时中国最炙手可热的热门语汇。

有必要区分一下金融科技（Financial Technology，Fintech）与科技金融（Technology Finance）这两个容易被玷辱的术语。阐明维基百科的界说，金融科技是指一些企业欺骗科技技巧使得金融服务变得更有用率，由此形成的一种经济产业。金融科技可能包含的时间包括东谈主工智能（Artificial Intelligence）、区块链（Blockchain）、云计较（Clouding Computing）、大数据（Big Data）等，上述四种时间被称之为金融科技的“ABCD“。

西方国度并莫得科技金融的观念，而现在中国国内也穷乏对于科技金融的公认界说。阐明赵昌文等（2009）的界说，科技金融“是指促进科技开发、效率回荡和高新时间产业发展的一系列金融器具、金融轨制、金融政策与金融服务的系统性、革命性安排，是由向科学与时间革命行为提供融资源的政府、企业、阛阓、社会中介机构等各式主体偏执在科技革命融资经由中的步履行为共同构成的一个体系，是国度科技革命体系和金融体系的迫切构成部分”。阐明科技部（2011）的界说，科技金融“是指通过革命财政科技干预模式，蛊卦和促进银行业、证券业、保障业金融机构及创业投资等各式老本，革命金融家具，改进服务模式，搭建服务平台，完结科技革命链条与金融老本链条的有机结合，为初创期到老练期各发展阶段的科技企业提供融资赈济和金融服务的一系列政策和轨制的系统安排”。

从上述界说中不出丑出，金融科技的骨子是用科技为金融服务，而科技金融的骨子则是用金融为科技服务。而在上述两个对于科技金融的界说中，赵昌文等的界说更偏重于科技金融是一套为科技革命提供融资的体系，而科技部的界说更偏于科技金融是科技革命与金融老本的有机结合。笔者以为，辞世界百年未有之大变局和完结中华英才伟大回话的策略全局的“两个大局”配景下，打造服务于科技革命与产业升级的金融体系，促进革命链、产业链与资金链的深度和会，树立起科技、产业、金融三者之间协同发展的良性轮回机制，是鼎力发展新质坐褥力、完结高水平科技自立自立的应有之义（张明、刘展廷，2024）。

本文估计奈何通过深化金融业校正来作念好科技金融这篇大著作。著作的结构安排奈何：第一部分指出现时中国提振科技革命的迫切性；第二部分厘清科技金融对传统金融体系建议的挑战，以及精良科技金融发展的国际熏陶；第三部分梳理现时中国科技金融发展濒临的问题；第四部分为关系政策建议。

一、提振科技革命的迫切性

1978年至2023年，中国年度GDP增速的均值为9.0%。从年度增速来看，中国在1992年与2007年双峰对持，均达到14.2%的峰值。关联词，从2007年到2019年，中国GDP增速由14.2%下落至6.0%。在2020年至2022年三年疫情时间，中国GDP增速的均值为4.5%。2023年中国GDP增速为5.2%。

导致2007年至2023年时间中国经济增速下行的原因好多，举例东谈主口年事结构的变动、投资开动增长模式的效率下落、经济金融解程度上涨、经济寰球化际遇顶风等。不外，时间向上对经济增长的孝顺下落，亦然导致中国经济增速出现趋势性下行的迫切原因。

如图1所示，全身分坐褥率对中国经济增长的孝顺（也即每年全身分坐褥率孝顺了中国GDP增速的几个百分点），在2001-2005、2006-2010、2011-2015、2016-2020年时间分别为1.2、3.8、1.3与0.9个百分点。如图2所示，中国的服务坐褥率增速的均值，在2001-2005、2006-2010、2011-2015、2016-2020年时间分别为9.0%、10.9%、7.9%与6.1%。上述两个方针在往日10年的趋势性下落，证明时间向上对中国经济增长的孝顺较着松开。

中国时间革命对经济增长孝顺的下落，在一定程度上与时间革命后发上风的弱化关系。校正绽开四十余年来，尽管国内自主革命对时间向上阐扬了迫切作用，但外源性时间向上的迫切性退却残暴，也即中国从国外引入时间，将其消化招揽后进行原土化改进与进步，为我所用。关联词，自2008年寰球金融危急爆发之后，中国外源式时间向上的速率显赫下落。原因之一，是跟着中国国内时间向上的提速，咱们距离国际先进时间的距离越来越近，要完结外源式时间向上，就只可引进国际最前沿的时间，这无疑成本更高、可得性更差。原因之二，是跟着中国综合国力的速即进步，主要发达国度对我国的警惕性较着加强，加大了对我国进行时间阻滞与打压的力度。在这一方面，好意思国对我国立场的治愈等于最较着的例子。

在奥巴马政府在朝时间，好意思国政府在寰球范围内效劳打造“3T体系”，也即TPP（Trans-Pacific Partnership Agreement，跨太平洋伙伴关系协定）、TTIP（Transatlantic Trade and Investment Partnership Agreement，跨大欧好意思贸易与投资伙伴关系协定）与TISA（Trade in Service Agreement，服务贸易协定）。好意思国构造3T体系的根蒂目标，等于要在WTO以外打造一套更高法子的寰球贸易投资章程，并将中国、俄罗斯等大国扬弃在外。在3T体系中，学问产权条件上演着迫切变装，这等于截至中国等新兴阛阓国度从发达国度赢得先进时间的才调与空间。

在特朗普政府在朝时间，好意思国政府发起了针对中国政府的贸易战，况兼把贸易战膨胀至投资战、东谈主才战与科技战。举例，特朗普政府在2018年颁布了《异邦投资风险评估当代化法案》（Foreign Investment Risk Review Modernization Act，FIRRMA），极地面推行了好意思国异邦投资委员会（The Committee on Foreign Investment in the United States，CFIUS）的权限，基本上封死了中国企业在好意思国并购高技术企业的通谈（潘圆圆、张明，2018）。

在拜登政府在朝时间，针对中国政府实行了所谓的“小院高墙”（Small Yard, High Fence）策略，即要点实行特定高技术范围针对中国的时间阻滞。举例，拜登政府在2022年通过的《芯片与科学法案》（Chips and Science Act）就明确建议了要联接其他发达国度对中国进行先进芯倏得间的阻滞。

现在好意思国国内正在进行新一轮大选，龙争虎斗仍未可知。但不论民主党连续在朝照旧共和党卷土重来，针对中国实行时间截至将是政事正确的既定策略。

在可意象的将来，外源式时间向上的空间将会越来越短促，奈何有用引发国内自主时间革命才调，是中国政府确当务之急。内源式时间革命的发展壮大既是确保中国连续保持时间向上的前提条件，亦然保障中国经济在将来络续较快增长的迫切前提。

二、科技金融对传统金融体系建议的挑战以及科技金融发展的国际熏陶

科技革命的经由不错概述为“发明”（Invention）、“革命”（Innovation）、“革命的扩散”（The Diffusion of Innovation）这三个阶段。“发明带来新的时间、创意和学问，是革命的时间前提。革命是将发明效率初度辅助买卖实践的行为，是革命链条的中枢。革命的扩散是把新的实践行为引入特定的经济社会环境，是赢得革命利润的关节”（董昀，2024）。用一个形象的比方来概述，在0-100的光谱中，发明是指0-1的阶段，革命是指1-10的阶段，革命的扩散是指10-100的阶段。[1]换言之，发明是指时间从无到有地被创造出来，革命是指把新时间变为新家具，革命的扩散是指把家具阛阓化与产业化。从发明到革命，从革命到革命的扩散，需要跨越两谈“升天之谷”。企业家与企业要告成地跨越这两谈升天之谷，离不开政府政策的赈济以及金融体系的赈济。

在告捷跨越上述两谈升天之谷之前，科创企业渊博具有“两高一轻”的特征，也即高风险、高收益、轻财富。对于买卖银行等传统金融机构而言，为科创企业融资濒临以下经典艰巨：第一，买卖银行对于特定的科技范围不熟悉，难以给科创企业的中枢学问产权与买卖模式进行订价与估值；第二，科创企业一则刚成立不久，故而信用纪录付之阙如或相配有限，二则属于轻财富，不成提供宽裕的典质品，因此买卖银行难以对其提供信用贷款或典质贷款；第三，买卖银行的计算特征是风险藏匿型，与高风险高收益的科创企业在气质上不相容。

酌量到科创企业的上述性情，因此，在好意思国等西方发达国度，主要依靠以径直融资为主的金融体系对科创企业提供融资。这套体系的主要性情如下：

第一，发达国度阐明科创企业的人命周期，量身定制了一整套广义股权融资体系，从而或者为处于不同人命周期的科创企业提供多元化竭力于于式金融服务。这套体系包括天神投资（Angel Investment）、风险投资（Venture Capital Investment，VC）、私募股权投资（PrivateEquity Investment，PE）以及老本阛阓不同板块的初度公开刊行（Initial Public Offering，IPO）以及增资扩股。在一家公司成立之前，仅凭创举东谈主提供的观念，就可能赢得天神投资的赈济。在公司成立后，家具研发出来之前，公司就能争取风险投资的赈济。在家具研发出来后到大范围投产之前，公司就能争取私募股权投资的赈济。而到家具大范围投产，公司具备较为褂讪的收入与利润之后，公司就不错争取到高成长板块或者高技术板块寻求公开上市。如前所述，天神投资与风险投资或者匡助科创企业跨越第沿途“升天之谷”（从发明到革命，或从时间到家具），而风险投资与私募股权投资或者匡助科创企业跨越第二谈“升天之谷”（从革命到革命的扩散，或从家具到阛阓化与产业化）。

第二，在发达国度金融阛阓上，科创企业也不错通过刊行债券进行融资。由高风险高收益的科创企业刊行的债券被称之为高收益债券（High Yield Bonds）或垃圾债券（Junk Bonds）。这类债券的特征等于高风险高陈诉，因此只合乎于豪阔熏陶的专科投资机构来购买。

第三，好意思国也开发出了买卖银行与VC、PE基金进行互助，联接对科创企业提供融资的投贷联动模式。典型例子等于好意思国的硅谷银行（Silicon Valley Bank，SVB）。硅谷银行是一家遥远保持高估值的好意思国上市银行，专注于服务VC/PE与科创企业的融资需求，同期也繁衍出我方的私东谈主银行、股权投资和投行业务。硅谷银行的两大主营业务是为VC/PE提供老本催缴信贷以及为科创企业提供信用贷款。除信贷业务外，硅谷银行还利用我方在创业投资圈积贮的客户资源，为科创企业与VC/PE穿针引线（靳毅，2020）。

VC/PE在成立后，无为不会立即要求有限结伙东谈主认缴资金，而是在发现可投资名目后向有限结伙东谈主发出催缴见告。在这种情况下，VC/PE无为但愿从银行处赢得一笔老本催缴信贷（Capital Call Line of Credit或Subscription Line），来匡助其完成短期过渡，等有限结伙东谈主资金到位后即还本付息。除此以外，硅谷银行还为VC/PE提供入款、资金经管以及多币种金融搞定有野心等综合化金融服务，以满足后者客户跨境老本流动带来的万般金融需求（吕念念聪等，2023）。

硅谷银行对科创企业的信用贷款具有以下四方面显赫特征：第一，硅谷银行对科创企业的贷款一般采纳跟投的模式，也即在科创企业赢得VC/PE投资后，阐明其赢得投资的金额批准一定的信用额度（无为是股权投资金额的四分之一傍边），这特地于硅谷银行利用VC/PE的专科学问，筛选了一批有发展长进的科创企业；第二，该信用贷款可能需要VC/PE提供第三方担保，或者进行学问产权典质等；第三，硅谷银行通过收取高于一般企业贷款的利息赢得收益，况兼无为会向科创企业提取3-5%的认股权证。从历史熏陶来看，硅谷银行从认股权证中取得的收益显赫高于此类贷款产生的信用耗损；第四，硅谷银行还要求科创企业把资金账户开在本行。通过对科创企业日常资金出入情况进行监控，银行不错从侧面掌持企业的计算情景，并实时对穷乏资金还贷的企业进行流动性预警和提前处置。

第四，在好意思国老本阛阓上，形成了科技企业之间以及传统企业与科技企业之间的并吞收购传统。举例，微软、Meta、谷歌等高技术公司，一直在老本阛阓上收购并吞繁密中小高技术公司，用来作念大我方的时间储备、消灭潜在竞争敌手以及与其他巨头竞争。这就给好多中小科创公司带来了新的退出契机，也显赫增强了VC、PE基金股权投资的流动性。

第五，在好意思国阛阓上，照旧形成了由政府（基金名目）、硅谷（高技术企业）、大学（谋划开发）、VC/PE基金与纳斯达克阛阓之间良性互动的生态系统。在该系统中，东谈主才、数据、时间等身分或者解放流畅，该系统科技与信息含量富集，因此也故意于给学问产权进行估值与订价，时间的流畅、时间入股、股权转让等经由的流畅性显赫进步，给系统内总计微不雅主体均带来了福利增进。在上述生态中，企业家精神上演了至关迫切的变装，因此上述生态也在积极塑造企业家典型与标杆（举例扎克伯格、马斯克、乔布斯等）。

第六，在好意思国科技金融范围内，照旧出现了一些新式金融机构，举例科技投行与万能基金（Mega Fund）（曾刚与杨川，2024）。所谓科技投行，是指具备价值发现与重构、财富评估与评级、学问产权运营与并吞收购等专项特长的投资银行，这类机构由科学家与金融家互助运营。所谓万能基金，是指具备优选种子、分布投资与巨型范围特征的风险投资基金，这种投资基金或者在风险可控的基础上赢得逾额收益（Lo，2019）。

三、中国现时科技金融发展濒临的问题迄今为止，我国在科技金融发展方面仍濒临如下主要问题：

第一，我国广义股权阛阓发展濒临一系列互关系联的挑战。

当先，股票阛阓遥远陈诉率显赫低于发达国度股票阛阓，而且股市关系政策的行政性很强，这使得一级阛阓上股权投资退出不畅（图3）。一方面，上证指数遥远以来在3000点隔邻踌躇，在建议了一些关节权重股之后，其他股票价钱走势遥远下行，这镌汰了各式类型投资者对A股阛阓的信心。另一方面，在股市濒临下行压力时，证监会无为会收紧IPO，以至可能暂停IPO，这一举措诚然有助于褂讪股票阛阓，但却对VC、PE基金的退出变成了不利影响。近期，阛阓听说，除了新质坐褥力以外的其他股票的IPO程度显赫放缓，这对VC、PE行业无疑形成了新的不利冲击。

其次，现时中国VC、PE基金阛阓范围与岑岭期比拟显赫萎缩，其中外资参与度显赫下落。如图4所示，在2018年，中国境内VC基金与PE基金的投资范围共计2435亿好意思元，这一范围到2020年下落至1767亿好意思元。经过三年疫情冲击后，VC与PE基金投资额进一步下落。更迫切的是，与疫情前比拟，外资VC与PE的投资额下落得更快。在国内VC与PE投资额中，私东谈主老本主导的基金投资额也出现较着下滑。举例，阐明清科的数据，2023年前三季度，大多量大额东谈主民币基金均由国资配景的经管东谈主发起诞生。其中，100亿元以上的基金100%是国资配景，50-100亿元的基金有87%是国资配景。

再次，现在所在政府主导的国有股权投资基金上演着迫切变装，但国有股权投资基金太过于强调短期陈诉，导致其投资作风要比私东谈主基金保守好多。由于各地国资委均对当地国企有明确的盈利或止亏要求，且分歧国有股权投资基金作念单独酌量，导致这些股权投资基金过于追求短期盈利，这无疑爽约了VC、PE基金的行业规则，[2]因此导致这些基金投资过于保守，莫得充分阐扬其应该阐扬的作用。此外，为保证投资告捷率，所在政府在资金赈济外，来往往会在阛阓、环保、用地等其他方面加以歪斜，也即用各式模式镌汰投资失败的风险。所在政府的这种作念法无疑恶化了当地的营商环境。

终末，中国好多VC、PE基金的专科化程度不够高，导致经常出现“一窝风”式投资风光。VC、PE基金的精粹功绩来自于专科度，尤其是对特定行业的遥远潜入谋划。中国的VC、PE时常是在股权投资活跃期形成的，既穷乏宽裕的专科度，又需要在很短时辰内把钱投出去，因此，中国VC、PE经常出现给热门范围（举例芯片、东谈主工智能、生物医药等）围聚砸钱的风光。再加上好多时间革命对坐褥率的促进作用蓝本就具备J弧线的性情，也即初期孝顺容易被低估、后期孝顺容易被高估，这就加重了中国股权投资范围的扎堆风光，也即科创公司“旱的旱死，涝的涝死”（张晓晶，2023）。

第二，我国高收益债券阛阓发展较着滞后于其他债券阛阓。现时中国照旧成为寰球债券阛阓范围排行靠前的国度，但高收益债券的发展才刚刚起步。导致我国高收益债券发展滞后的主要原因包括：一是监管部门以为债券“爽约”是赖事，因此会千方百计膺惩债券爽约。但这无疑违反了高收益债券发展的规则。这种债券的特征等于高收益高风险，而高收益蓝本等于和债券爽约出入相随的。如若莫得宽裕多的债券爽约，阛阓就无法估算不同业业企业的爽约率，因此也就没法给这些行业的高收益债券订价；二是如前所述，高收益债券需要专科的投资者，而中国的机构投资者与评级机构无为对具体的科创行业谋划不及，因此也就难以开展专科的投资。

第三，中国买卖银行在针对科创企业的投贷联动方面参与不及，且见效有限。在往日一段时辰内，尽管中国买卖银行也在开展所谓的投贷联动，但这些投贷联动无为局限于买卖银行信贷部门与买卖银行股权直投部门或子公司之间的互助，中国买卖银行并未与自己以外的驰名VC、PE基金树立常态化互助机制。举例，中国买卖银行很少贷款给VC、PE，并通事后者迤逦投资于科创企业。公私分明，买卖银行直投部门在股权投资方面的专科度无为弱于VC、PE基金，这就意味着，在投贷联动方面，中国买卖银行的参与度与前述硅谷银行比拟要低好多、浅好多。

第四，中国的学问产权阛阓不够发达，学问产权在订价、法子化与流动性方面有较着欠缺，这制约了学问产权融资的开展。尽管现时一些买卖银行也在鼓吹学问产权的质押融资，但由于在订价、法子化与流动性方面的局限，学问产权质押融资的总体范围较低、学问产权质押融资的单笔质押率较低，且买卖银行参与的积极性较低。

第五，尚未在政府、高校、企业、VC/PE基金、老本阛阓之间构建科技金融的精粹生态。举例，现在高校西宾从事应用型谋划的激励较强，但穷乏能源开展基础谋划。又如，迄今为止，高校与企业之间的互助并不充分。再如，由于在好意思国中概股与香港H股股价暴跌，好多中国高技术企业的企业家现在能源与信心不及。一个关系的例证是，辞世界经济论坛经管层意见看望（Executive Opinion Survey，EOS）中有一个大学与产业互助研发指数（University-Industry Collaboration in R&D）。在该指数2019年的排行中，中国仅位列第30位。该指数2019年的前10位国度分别为以色列、瑞士、芬兰、好意思国、荷兰、新加坡、瑞典、德国、卢森堡与丹麦。

四、政策建议

针对咱们上述对科技金融国际熏陶与中国问题的分析，咱们就下一阶段奈何加速发展中国的科技金融，建议如下政策建议：

第一，鼎力发展中国的股票阛阓，尤其是要推动股票阛阓的阛阓化法治化校正。正如《中共中央对于进一步全面深化校正 鼓吹中国式当代化的决定》所指出的，“健全投资和融资相息争的老本阛阓功能，防风险、强监管，促进老本阛阓健康褂讪发展”。要尽力推动养老基金等遥远资金进入中国股市，提高遥远老本与耐烦老本的比重（张明、曹鹏举，2024）。要遥远重拳打击股市作秀诈骗风光。要推动股市的阛阓化法治化校正，幸免通过行政技巧来调控股市涨跌。

第二，全力发展中国的VC、PE基金阛阓。一方面，咱们要提高外资在华开展VC、PE投资便利性，迎接外资基金从头回到中国阛阓。另一方面，咱们要鼎力提高国内民营VC、PE基金的专科性与阛阓化程度。此外，对政府股权投资基金而言，要幸免对其进行短期性盈利考察，而要在长周期内“算总账”。终末，要从补王人税收优惠、东谈主才保障、准入截至、退出机制等方面的短板首先，优化我国VC/PE的发展环境（董昀，2024）。

第三，饱读舞高收益债券阛阓的发展。政府关系部门要把高收益债券阛阓与传统债券阛阓区分看待，蜕变对企业债券“爽约”的看法，把债券爽约看作一个日常风光，喜悦债券爽约，从而形成阛阓化的爽约率。要提高高收益债券阛阓投资者的专科度。

第四，应饱读舞买卖银行与VC、PE基金开展密切互助，创建与完善中国版的“科技支行”模式。这就意味着，买卖银行、VC/PE基金与科创企业三者之间应该树立起密切互助的信息分享与资金融通机制，以镌汰科技融资常见的信息分歧称性及关系风险。如前所述，硅谷银行的模式值得参考鉴戒。

第五，中国应该加速构建寰球性与区域性学问产权阛阓的力度，引入第三方机构力量，尽力提高学问产权的订价才调、法子化才调与流动性。在此基础上，进步学问产权行为典质品、质押品与老本品的才调。从现在国表里实践来看，学问产权质押业务照旧产生了如下革命：一是选择多种质押物组合的模式提供融资，也即通过以专利、版权、商标等多种押品组合质押的模式，来镌汰信息分歧称风险，进步贷款企业的爽约成本；二是实行银、政、担多方互助融资模式，由银行提供融资，由所在政府提供补贴，由第三方担保公司或保障机构或风险赔偿基金为告贷东谈主提供保证担保，企业则以学问产权为质押为担保公司提供反担保；三是联想投贷联动有野心，也即银行通过股权投资条约的签署来拘谨企业的谈德风险，同期以学问产权质押为辅来提高爽约成本；四是财富证券化家具模式，也即以小额贷款债权为基础财富，以学问产权为质押刊行ABS家具，将多家企业债权打包入池，加多债务东谈主分布度并镌汰企业融资成本（曾圣钧，2022）。

第六，构建政府、高校、企业、金融机构、老本阛阓之间密切互助、息争互动的科技金融生态，并鼎力发扬企业家精神。扶助中国的科创首领，并在年青科研东谈主员与学生中阐扬精粹的带动作用。

第七，阐扬中国特色，用好政策性开发性金融机构，让其更好地为国度枢纽科技革命平台拓荒服务。在这一方面，德国的熏陶值得咱们鉴戒。德国的政策性金融机构在赈济科技企业融资方面阐扬着迫切作用，且主要通过三种模式开展融资服务：一是针对处于不同人命周期的科技企业披发各异化贷款，且贷款利率显赫低于阛阓利率；二是与买卖银行互助开展“转贷服务”，也即企业向买卖银行建议贷款央求，做生意业银行初步分析后提交政策性金融机构共同进行风险评估，央求通事后再由买卖银行提供贷款。买卖银行通过“转贷服务”不错赚取政策性金融机构利率与阛阓利率之间的利差，并拓展中小企业客户群。政策性金融机构通过“转贷服务”则不错进步贷款披发效率，弥补其莫得网点的补助；三是政策性金融机构不错组建投资基金，对科技企业进行股权投资以充实其老本金（袁喆奇、许淼，2024）。

第八，构建中央与所在风险共担、担保与保障有机结合的信用保证体系。举例，构建科技金融风险赔偿资金池、理顺再担保体系、树立政府性融资担保体系等，通过各方的协力来完善增信、分险与引颈功能（张晓晶，2023）。在这一方面，德国担保银行的案例值得参考。德国在1990年景立了担保银行，每年约为一半的中小企业提供担保。德国担保银行不成从事招揽公众入款或披发贷款业务，只可从事贷款担保业务。该行不直采纳理企业央求，而是与买卖银行进行互助。企业通过买卖银行建议担保央求，担保银行经过评估后，将不同央求分离为18个等第并笃定担保额度。在风险共担机制方面，德国担保银行与买卖银行分别承担80%与20%的风险。但由于担保银行承担比例中有65-80%的部分由政府承担，因此担保银行履行上承担的风险不到三成（袁喆奇、许淼，2024）。

参考文件：

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科技部（2011）：“对于印发国度十二五科学和时间发展霸术的见告”，国科发技【2011】270号，7月4日。

吕念念聪、陈昊、鲁政委（2023）：“硅谷银行：成于科创，死于偏离科创”，中国首席经济学家论坛，4月29日。

潘圆圆、张明（2018）：“中国对好意思投资快速增长配景下的好意思国异邦投资委员会校正”，《国际经济指摘》，第5期。

袁喆奇、许淼（2024）：“总起篇：从国外熏陶看科技金融发展模式采纳”，科技金融系列讲述之一，祯祥证券谋划所，1月29日。

曾刚、杨川（2024）：“科技金融——中国革命金融的实践”，国度金融与发展实验室，3月21日。

曾圣钧（2022）：“学问产权普惠政策见效显赫，推动湾区科技金融服务革命”，中银谋划之经济金融热门快评，第69期，3月3日。

张明、曹鹏举（2024）：“中国待业金融：近况、问题与建议”，《债券》，第4期。

张明、刘展廷（2024）：“科技金融：表面条理、实践近况与谋划瞻望”，《新金融》，行将发表。

张晓晶（2023）：“作念好科技金融这篇大著作”，《学习时报》，12月27日。

赵昌文、陈春发、唐英凯（2009）：《科技金融》，科学出书社。

[1]一个常见的说法是，好意思国最擅长0-1的阶段，日本与德国最擅长1-10的阶段，而中国最擅长10-100的阶段。

[2]一般而言，VC基金投资的名目中100个如若有10个是告捷的，PE基金投资的名目中10个如若有3-4个是告捷的，那么VC或PE基金就被以为是特地告捷的计算了。

本文发表于《辽宁大学学报（形而上学社会科学版）》2024年第5期买球下单平台